央行正回购放量至300亿元

    昨日（3月6日），央行在公开市场进行了300亿元的28天期正回购操作，中标利率持平于2.80%，规模较上周二的100亿元明显放量。与此同时，一年期央票连续第十周停发，显示当前央行维持资金面宽松基调的意图仍十分明显。

　　相比上周仅20亿元的到期资金，本周公开市场到期量增至630亿元，为近期的单周最大规模。市场分析认为，由于公开市场到期资金量暴增，正回购操作的放量也在情理之中，即使扣除昨日300亿元的正回购操作，本周公开市场仍可能实现全周的资金净投放。因此，正回购规模扩大应该仅仅是为了抵充到期资金的增加，因为如果有意要收紧流动性的话，重启央票的效果应该会更加明显。而央行之所以没有这么做，主要是担忧市场大量需求将压低发行收益率，进而加重市场对于货币政策放松的预期。同时在“两会”期间，央行有益维持目前操作状态，以免向市场传递过多信号。

　　而在市场资金面方面，继周一市场资金利率全线大跌后，昨日7天以内品种利率仍持续下滑。其中，隔夜回购利率跌至2.3281%，已创出自2011年5月9日以来接近10个月的新低；7天期利率也跌至3.1402%，刷新了2011年10月13日以来的4个多月新低；只有14天shibor利率反向微涨1.75个基点，挣扎在3.6842%一线；其余期限shibor品种皆有不同程度下行。

　　值得一提的是，本月将有1720亿元央票及820亿元回购到期，合计释放资金2540亿元，与2月相比增加逾20倍。已经恢复宽松的资金面和迅速增加的到期量，并没有使公开市场在本周恢复央行票据发行。分析人士表示，2月下旬降准的作用已经在资金面上显著体现，在央行维持公开市场偏低资金回笼力度的背景下，中短期内资金面将有望保持宽松。而央行后续操作则将主要考虑2月通胀水平及走势。如果2月CPI已经回落到低点，央行就不会收紧货币供应；相反，如果通胀维持高位，央行很可能将考虑重启央票并收缩信贷。