银行间隔夜拆借利率连降四日 回落至5.55%

　中国央行发出维稳市场表态后，市场对流动性最恐慌的时刻已经过去，受此影响，昨天上海银行间隔夜拆借市场利率（Shibor）连续第四日下降，7天和1月期以上利率也呈回落态势，但14天及1月期利率都出现回涨。这显示出货币市场的资金面整体紧张情绪已经大为缓解，但中短期资金面仍然紧张。

　　□进展

　　隔夜利率回落至5.55%

　　昨天，Shibor隔夜拆借利率跌18.30个基点至5.5530%，已经连续四日下降，较最高点已下降789.1基点。6月20日，该利率曾达到13.444%的历史最高点。此外，昨日7天拆借利率下降44.3基点至7.201%，较6月20日11.004%的高点下降380.3基点。

　　不过，昨天两周期拆借利率上升33.00个基点至7.1030%，1月期拆借利率也上升12.70个基点至8.5450%，这也显示市场中短期资金面仍然紧张。

　　央行周二表示，当前流动性总量并不短缺。随着时点性和情绪性因素的消除，预计利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。央行称，为保持货币市场平稳运行，近日已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。

　　一位股份制商行交易员向记者表示，央行的表态稳定了市场信心，同时这几日开盘时也能看到，一些大资金也在进场，可能是一些大银行在出手平抑资金。他认为，“最坏的状况已经过去了。”

　　□分析

　　流动性偏紧预期仍未转向

　　虽然短期拆借利率大幅下行，资金面最紧张的一波已经过去，但由于本周面临跨月、跨季度时点，市场对流动性偏紧的预期仍未转向。从昨天银行间隔夜拆借利率也可以看出，虽然隔夜和7天利率下滑，但两周和1月利率仍在上行。

　　中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰表示，这说明中长期来看，资金面仍将维持在一种紧平衡的状态。一旦有发生系统性金融风险的可能，央行肯定会有所动作。但长期来看，并没有放松流动性的表态。

　　上述股份制银行交易员也认为，央行表态仅仅为了稳定市场预期，后续预计并不会采取全面放松的方式，更多只是短期工具的运用，因此对资金面仍需保持谨慎态度。申银万国首席债券分析师屈庆指出，央行既然认为市场资金“总量不缺”，对市场投放大量流动性保持银行间资金宽裕的可能性就很低，接下来几个月如果央行不投放更多流动性，资金不会明显宽松。

　　中国银行首席经济学家曹远征表示，7月份市场上对流动性的担忧可能将逐渐缓解，但拆借利率也不会降至年初的水平上。兴业银行首席经济学家鲁政委预测，虽然不能一下子落到很低的水平，但可预计除了节假日之外，下半年正常的隔夜利率水平应该在3.0%到3.5%之间。